【五矿经易2队】焦炭现货拐点将近关注期货价格

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【五矿经易2队】焦炭现货拐点将近关注期货价格回调行情

  焦炭现货市场目前从上一轮低点轮涨,目前港口价格(天津港600717股吧))准一级焦炭价格至2550元每吨,期货价格拉涨至2720.5元每吨(J1901)后大幅下跌至2331.5元每吨,其后出现反弹行情。我们从近2年的焦炭期现价格来看,期货领先现货见顶回落的特征较为明显。而现货目前部分焦化厂正在酝酿第六轮涨价,本周内山西已经有钢厂提出降价诉求,预计现货在9月中旬左右见顶的概率较大,焦钢博弈进入下半场,现货价格高位下跌风险较大。

  如现货价格在9月中旬回落,期货价格反弹高度将被压制,在开工预期未达市场预期和现货下跌的双重压力下,期货价格结束反弹下跌的概率逐步增加。

  再从中间环节变量来看焦钢博弈状态,现在焦化厂库存仍处于相对低位。焦化厂价格支撑来自于焦化厂低库存时的议价权,目前来看独立焦化库存绝对值在8月底后开始小幅度的回升,而从钢厂库存来看,钢厂焦炭库存的回升减弱了钢厂继续高价采购的意愿,在买兴减弱的情况下,现货价格的第六轮涨价恐怕不会顺畅,甚至部分钢厂有降低采购的诉求。无人机靠什么赚钱

  从图三看,钢厂库存出现小幅回升,可用天数在12-13天之间,但低库存区域的华北地区钢厂的可用天数回升至8天以上,在环保限产背景下原材料库存可用天数继续改善的概率较大,对应了最后一轮现货上涨,同时也是后期钢厂阶段性补库的放缓。

  从生产端来看,焦化厂进入8月20日后环保督察组进入山西地区的督查并未造成供应量的大幅收缩。反而在8月底、9月初样本焦化厂的开工率在焦化利润高企的状态下有所企稳抬头,前期焦炭期货价格拉涨至升水现货、看涨预期大幅兑现在盘面,盘面价格就显得估值偏高,期货价格有较大的下跌风险,而从2720元每吨至目前的2400-2300附近即为预期差的改变。在这种状态下,焦炭价格反弹也将难有推升动力,在现货拐点即将来临的当下,可适量考虑继续做盘面预期差走弱的逻辑,逢高抛空焦炭1901合约。

  而从港口库存来看,港口库存绝对值仍是偏高状态,在现货下跌的情况下,贸易商抛货的概率加大,目前北方四港(日照、青岛、连云港601008股吧)、天津港)的库存仍超过300万吨,且在8月底也出现了库存回升的状态。对焦炭现货价格恐产生较大的压制和催生下跌的作用。

  如上图,目前样本钢厂的开工率也有一定回升,从绝对值来看未回归到限产前开工。需求端的收缩仍在持续,同时近期的唐山点名批评复产钢厂企业也将进一步加强终端需求的收缩预期。