铜市场策略周报做多美-沪铜比值面临阻力推荐买

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铜市场策略周报做多美-沪铜比值面临阻力推荐买入看涨期权

  1. 远端的Contango结构从一个方面说明市场对远期的相对乐观,另一方面也说明铜的供需并不存在太显著的缺口或矛盾

  2. 目前虽然比值从历史位置上看并不太高,剔除汇率之后的比值仍在底位,但继续做多比值可能并不合适

  3. 我们认为铜价在一个相对低位区间,价格抬升的概率较大,但是由于底部区域往往震荡幅度较大,期货头寸容易被止损打出,所以推荐买入看涨期权。

  本周COMEX铜价整体震荡下行,周中最低下探至2.65美元/磅附近,随后有所反弹,全周下跌1.5%左右。本周美国公布的宏观指标差强人意,包括5月markit制造业PMI、4月新屋销售以及4月耐用品订单均出现一定程度的下滑,同时FED的会议纪要显示短期内降息的概率并不高,于是我们又看到了一个中性偏鹰的FED表态与一组疲弱的宏观数据之间的组合,这显然不利于风险资产的定价。

  COMEX铜价价格曲线在本周整体位移向下,曲线形态与上周相比变化不大,仍然是近端处于Back结构而中远端处于Contango结构,不过经过本周的下跌,近端的Back程度稍有收敛。

  近端Back依然与目前COMEX铜库存的净流出相匹配,而远端的Contango结构从一个方面说明市场对远期的相对乐观,另一方面也说明铜的供需并不存在太显著的缺口或矛盾,如果有特别显著的供需矛盾,远端也将长期处于Back结构,可以参照近两年的锌。

  本周SHFE铜价围绕47500元/吨一线震荡运行。周中中国公布了较多重要经济指标,其中4月规模以上工业增加值较前值回落至6.2%,4月社会消费品零售总额同比回落至6.2%,城镇固定资产投资回落至6.1%。大类宏观指标显示4月经济动能在生产、郑州期货棉花消费和投资方面边际减弱,其中既有趋势性的因素,比如社零的继续下滑,也有季节性因素和减税因素的共同扰动,比如工业增加的回落,需要具体对分项进行分析。铜价对数据的反映平静,可以理解为基本符合预期。

  SHFE铜价价格曲线在本周整体位移向下,曲线结构仍然比较平坦,月间差并无明显走阔,但周后期近端有一定走强迹象。从目前的库存、精废价差和消费的情况看,后期国内库存可能继续去化,近端有一定概率走强。横向对比一下其他金属,都出现了类似的特征,尤其是沪锌近端走强非常显著,这整体反应了消费在5、6月份有一定环比回升的动能。

  SHFE和COMEX铜价比值在本周震荡运行,整体略有回落。主要在于目前比值距离进口盈亏窗口已经非常接近,盘中一度触及到盈利窗口,导致了一定的锁比值的交易入场。

  因此目前虽然比值从历史位置上看并不太高,剔除汇率之后的比值仍在底位,但继续做多比值可能并不合适,主要在于国内铜的需求仍在恢复,对进口铜的需求并不强烈,进口商可能更多的会在亏损较小的时候去锁定比值,那么纯粹的最多比值的套利交易在上方会面对比较大的阻力。

  宏观海外方面,下周欧洲将会公布德、法及欧元区的众多经济指标,需要谨防数据明显不及预期的情况。不过...

  本周COMEX期权交易量6993手,成交最活跃的期权是执行价格在2.7的六月期权,持仓量目前为28449手,平值期权的隐含波动率为16.71。

  根据结论,我们认为铜价在一个相对低位区间,价格抬升的概率较大,但是由于底部区域往往震荡幅度较大,期货头寸容易被止损打出,所以推荐买入看涨期权。